一、市场概况与价格动态
2025年7月，神木煤炭市场呈现显著的结构性分化：高热值低硫煤种维持价格韧性，普通动力煤则持续承压。榆林煤炭交易中心监测显示，月末6200大卡以上沫煤均价报612元/吨（环比+0.8%），而5500大卡以下煤价已跌破年度支撑位至412元/吨。这种"优质煤溢价、普煤贴水"的格局已持续3个月，价差从5月的150元/吨扩大至200元/吨。核心驱动因素包括：
环保政策升级：陕西省新版《大气污染防治条例》将燃煤硫分上限由0.5%下调至0.3%，低硫煤环保溢价持续走强。据测算，硫分每降低0.1%可产生15-20元/吨的环保附加价值，这直接导致低硫煤采购占比从Q2的38%提升至52%
进口煤价格压制：印尼4200大卡动力煤到岸价跌至380元/吨（含税），较国产同热值煤种存在30元/吨的价格优势。值得注意的是，进口煤市场份额已从年初的12%攀升至18%，主要挤占沿海电厂的低卡煤采购份额
二、供需结构解析
（1）供应端特征
产能利用率矛盾：前7月核定产能同比扩张8%至6.2亿吨，但受安检等因素影响，实际开工率仅76.4%。特别是7月中旬发生的韩城矿难导致全省开展为期20天的安全大检查，影响日均产量约15万吨
库存压力显现：重点煤矿库存周转周期延长至7.1天（6月为5.2天），其中5500大卡以下煤种库存占比达67%，反映低质煤滞销情况加剧
（2）需求端变化
电力需求疲软：迎峰度夏期间火电日均耗煤量同比回落3.2个百分点至68万吨，新能源装机容量突破45GW是主因。但区域分化明显，华北电网负荷创历史新高，而华东地区受特高压输电影响煤耗下降
化工需求亮点：煤制烯烃新产能释放推动优质块煤需求同比增长12%，榆林地区化工煤到厂价较动力煤溢价稳定在80-100元/吨区间
三、价格形成机制
当前市场结算呈现多元化特征，不同结算方式隐含的资金成本差异达25元/吨：
结算方式
价格浮动区间
市场份额
适用客户类型
现汇结算
基准价-10元
42%
大型电厂/长协客户
银行承兑汇票
基准价+15元
35%
中小型终端用户
供应链金融
基准价+8元
23%
贸易商/资金紧张企业
四、后市展望
三季度价格或将维持"政策顶与成本底"之间的区间震荡，预计5500大卡动力煤运行区间为400-450元/吨：
上行制约：环渤海港口库存攀升至2150万吨（截至7月末），其中曹妃甸港库存同比增加23%。8月进口煤预报到港量仍维持280万吨/周的高位
下行支撑：8月大秦线秋季集中修预计影响运量200万吨，叠加坑口成本线（约380元/吨）形成的刚性支撑。需重点关注8月下旬电厂补库节奏及水泥行业错峰生产政策变化
